钱流将持续推涨艺术品投资市场

　　2011年上半年以来，艺术品投资市场在延续去年的火爆行情下再创新高，各拍卖公司业绩之好突破保守人士预期，另一方面，央行6次上调存款准备金率、3次加息，通货膨胀压力加大，美国信用下调影响全球经济不确定性加剧，这使得投资者对艺术品市场信心高涨的同时，难免心存疑惑，希望有关专家帮助梳理两者之间的关联及规律，从而在把握整体投资环境的基础上进行理性投资。央行货币政策委员会委员、著名经济学家李稻葵先生多次接受媒体采访，从当前宏观经济与艺术品市场都十分关注的“钱流”角度，为公众解析了资金涌入非实体投资市场、特别是艺术品投资市场的走向。作为国内金融市场专家和央行货币政策参与者，他的观点可以为投资者综观全局提供重量级参考。

　　李稻葵关于艺术品投资的发言，概括起来主要有以下几个方面：首先他通过分析货币存量即钱流总量，认为流动性过剩是艺术品投资及其他非实体投资暴涨的基本因素。中国经济目前货币存量已超过10万亿美元，广义货币量M2与GDP之比达190%，并且在发达国家宽松货币政策释放的流动性泛滥下，M2仍面临上涨压力。与高货币存量形成的投资需求相比，国内的金融资产供给却十分有限，60万亿元广义货币(包括近30万亿元居民存款)追逐有限资产的必然结果，一是这些资产价格高涨，二是非传统的投资渠道如艺术品投资成为重要的投资趋向。尤其在股市比较低迷、房地产交易受到政策限制的背景下，艺术品投资对钱流的吸引力愈发凸显。李稻葵还表示，比起房价再涨5%，他宁可齐白石作品价格再涨一倍，其立场是艺术品投资不会带来系统性的金融风险、危及国计民生，所以艺术品市场的价格飙升比较房地产市场问题并不严重。这等于说对政策制定者而言，艺术品堪称“钱流”的良好投资渠道。

　　我们看到艺术品投资市场的最新数据和变化有力地证实了他的观点。中国艺术品投资市场量价齐升显然受到大量资金流入的推动，去年中国艺术品拍卖市场实现573亿元井喷，据爱藏艺术市场监测中心(AMMA)公布的2011年春季《中国艺术品拍卖市场调查报告》，今年上半年中国艺术品拍卖单季成交428.42亿元，同比去年春拍上涨112.71%，环比去年秋拍上涨15.13%，并产生15件过亿元高价拍品，说明资金向艺术品投资市场的流入仍在加速。而追踪“钱流”来源，很大程度是从房地产、股票等市场溢出的流动性资金，统计显示仅今年上半年股票市场退出资金就达2000亿。艺术品投资市场上越来越多的财富阶层竞拍者以及机构投资者的入场，也从一个侧面反映出艺术品投资受到资金热捧，目前国内已有十多家艺术品投资基金，以各种方式参与艺术品市场。

　　除了赞同上述李稻葵的经济宏观的观点外，笔者认为需要补充的是，艺术品特有的市场因素和艺术品市场本身的宏观因素。也就是说，将“钱流”热捧艺术品投资归因于流动性过剩和投资品种有限只解释了宏观经济的外因，而另一半原因即内因，在于艺术品本身良好的投资属性，艺术品投资不仅对政策制定者而言是优质投资渠道，对于投资者而言更其如此。此前我们已介绍过艺术品投资的优点：艺术品的稀缺性赋予其极强的保值功能，艺术品作为实物资产投资风险相对可控;艺术品投资与传统投资的相关性较低，可分散风险、优化投资组合;而艺术品投资的预期收益率并不低，长期回报甚至高于同期股票投资收益，可作为比股票更好的抗通胀工具。英国巴克莱银行(Barclays Bank)2005年的一项研究揭示了高通货膨胀往往伴随艺术品市场暴涨的规律，在高成长经济体中，高通胀时期艺术品投资增长9.2%，高于低通胀时期(7.5%)。对比7月份居民消费价格指数(CPI)上涨6.5%，为避免通货膨胀引致的资产损失，“钱流”将持续推涨艺术品投资市场。